Delta neutralne opcje strategie transakcyjne

Opcje Strategie handlowe: Zrozumienie delty pozycji Rysunek 2: Hipotetyczne opcje długich połączeń SampP 500. W tym momencie możesz się zastanawiać, jakie wartości delta Ci mówią. Poniższy przykład ilustruje pojęcie prostej delty i znaczenie tych wartości. Jeśli opcja kupowania SampP 500 ma deltę równą 0,5 (dla opcji bliskiej lub na poziomie pieniężnym), ruch jednopunktowy (o wartości 250) kontraktu terminowego futures spowoduje zmianę o 0,5 (lub 50) ( o wartości 125) w cenie opcji kupna. Wartość delta wynosząca 0,5 oznacza, że ​​na każde 250 zmian wartości bazowych kontraktów terminowych, opcja zmienia wartość o około 125. Jeśli długo trwała ta opcja połączenia, a kontrakty futures SampP 500 podnoszą się o jeden punkt, twój opcja call zyskałaby wartość około 125, zakładając, że w krótkim czasie nie zmieni się żadna inna zmienna. Mówimy w przybliżeniu, ponieważ jako ruchy bazowe zmieni się również delta. Miej świadomość, że w miarę jak opcja dostaje się dalej w pieniądzu, delta zbliża się do 1,00 w trakcie rozmowy i 1,00 na put. Przy tych skrajnościach istnieje bliski lub faktyczny związek jeden do jednego między zmianami ceny instrumentu bazowego i następnych zmian w cenie opcji. W efekcie, przy wartościach delta 1,00 i 1,00, opcja odzwierciedla podstawową pod względem zmian cen. Należy również pamiętać, że ten prosty przykład nie przewiduje żadnych zmian w innych zmiennych, takich jak poniższe: Delta ma tendencję do zwiększania się, gdy zbliżasz się do daty wygaśnięcia opcji bliskich lub at-the-money. Delta nie jest stałą, pojęciem związanym z gamma (innym pomiarem ryzyka), który jest miarą szybkości zmiany delty, biorąc pod uwagę ruch bazowy. Delta podlega zmianom ze względu na zmiany implikowanej zmienności. Długie Vs. Krótkie opcje i Delta Jako przejście do patrzenia na deltę pozycji, najpierw przyjrzyjmy się, jak krótkie i długie pozycje nieco zmieniają obraz. Po pierwsze, negatywne i pozytywne sygnały dotyczące wartości delty, o których mowa powyżej, nie mówią całej historii. Jak wskazano na rysunku 3 poniżej, jeśli masz długie połączenie lub kupujesz (to znaczy, kupiłeś je, aby otworzyć te pozycje), to put będzie mieć wartość delta ujemną, a delta połączenia będzie dodatnia, ale nasza aktualna pozycja określi deltę opcji, ponieważ pojawia się w naszym portfolio. Zwróć uwagę, jak znaki są odwrócone dla krótkiego i krótkiego połączenia. Rysunek 3: Znaki delta dla opcji krótkich i długich. Znak delta w twoim portfolio dla tego stanowiska będzie dodatni, a nie negatywny. Wynika to z faktu, że wartość pozycji wzrośnie, jeśli nastąpi wzrost. Podobnie, jeśli Twoja pozycja jest krótka, zobaczysz, że znak jest odwrócony. Krótkie połączenie teraz uzyskuje ujemną różnicę, co oznacza, że ​​jeśli wartość bazowa wzrośnie, pozycja krótkiego połączenia straci wartość. Ta koncepcja prowadzi nas do delty pozycji. (Wiele opcji związanych z opcjami handlu jest zminimalizowanych lub wyeliminowanych podczas handlu opcjami syntetycznymi Aby dowiedzieć się więcej, sprawdź Opcje syntetyczne zapewniające rzeczywiste korzyści.) Deltę pozycji Delta pozycji można zrozumieć odwołując się do koncepcji współczynnika zabezpieczenia. Zasadniczo, współczynnik delta jest stopniem zabezpieczenia, ponieważ informuje nas, ile kontraktów opcji jest potrzebnych, aby zabezpieczyć długą lub krótką pozycję instrumentu bazowego. Na przykład, jeśli opcja call at-the-money ma wartość delta wynoszącą około 0,5 - co oznacza, że ​​istnieje 50 szans, że opcja zakończy się pieniędzmi i 50 szansa, że ​​skończy się z pieniędzy - wtedy ta delta mówi nam, że do zabezpieczenia jednej krótkiej umowy instrumentu bazowego potrzebne są dwie opcje kupna za pieniądze. Innymi słowy, potrzebujesz dwóch opcji długoterminowych, aby zabezpieczyć jedną krótką umowę futures. (Dwie długie opcje kupna x delta 0,5 punktu delta równe 1,0, co równa się jednej krótkiej pozycji futures). Oznacza to, że jednopunktowy wzrost kontraktów SampP 500 (strata 250), które są krótkie, zostanie skompensowany przez jednopunktowy (2 x 125 250) wzrost wartości dwóch opcji długich połączeń. W tym przykładzie powiedzielibyśmy, że jesteśmy neutralni względem pozycji. Zmieniając stosunek liczby wywołań do liczby pozycji w bazowym, możemy zmienić tę różnicę pozycji na dodatnią lub ujemną. Na przykład, jeśli jesteśmy zwyżkujący, możemy dodać kolejne długie połączenie, więc teraz mamy dodatnią różnicę, ponieważ nasza ogólna strategia ma zyskać, jeśli futures wzrośnie. Mielibyśmy trzy długie połączenia o wartości delta równej 0,5, co oznacza, że ​​mamy deltę pozycji długiej netto o 0,5. Z drugiej strony, jeśli jesteśmy borsuczni, możemy zredukować nasze długie wołania do jednego, co teraz uczyni nas netto krótką deltą pozycji. Oznacza to, że jesteśmy futures netto futures o -0,5. (Gdy będziesz już zadowolony z tych wyżej wymienionych koncepcji, możesz skorzystać z zaawansowanych strategii transakcyjnych Dowiedz się więcej w Przechwytywanie zysków przy neutralnym obrocie pozycji.) Dolna linia Aby interpretować wartości delta pozycji, musisz najpierw zrozumieć pojęcie prostego współczynnik ryzyka delta i jego związek z pozycjami długimi i krótkimi. Dzięki tym podstawom możesz zacząć korzystać z delty pozycji, aby zmierzyć, jak długo netto lub netto są niższe od Ciebie, biorąc pod uwagę cały portfel opcji (i futures). Pamiętaj, że istnieje ryzyko strat w opcjach handlowych i kontraktach terminowych, więc tylko handel z kapitałem podwyższonego ryzyka. Miara związku między zmianą ilości żądanej danego towaru a zmianą jego ceny. Cena. Łączna wartość rynkowa w dolarach wszystkich dostępnych akcji spółki. Kapitalizacja rynkowa jest obliczana poprzez pomnożenie. Frexit krótko dla quotFrench exitquot to francuski spinoff terminu Brexit, który pojawił się, gdy Wielka Brytania głosowała. Zlecenie złożone z brokerem, który łączy w sobie funkcje zlecenia stopu z zleceniami limitów. Zlecenie stop-limit będzie. Runda finansowania, w ramach której inwestorzy nabywają akcje od spółki o niższej wycenie niż wycena na rzecz spółki. Ekonomiczna teoria łącznych wydatków w gospodarce i jej wpływ na produkcję i inflację. Opracowano ekonomię keynesistyczną. Wyznaczanie zysków przy neutralnym handlu z pozycją-pozycji Większość początkujących handlowców opcjami nie rozumie w pełni, w jaki sposób zmienność może wpłynąć na cenę opcji i jak najkorzystniej jest przechwycić zmienność i przekształcić ją w zysk. Ponieważ większość początkujących handlowców jest nabywcami opcji, tracą szansę na skorzystanie ze spadków wysokiej zmienności, co można osiągnąć, tworząc neutralną deltę pozycji. W tym artykule przyjrzymy się neutralnemu pod względem delta podejściu do opcji handlowych, które mogą generować zyski ze spadku implikowanej zmienności (IV), nawet bez jakiegokolwiek ruchu instrumentu bazowego. (Aby dowiedzieć się więcej na temat tej strategii, sprawdź Opcje Strategie transakcyjne: Zrozumienie delty pozycji.) Skracanie Vega Przedstawione tu podejście do pozycji-delty to taka, która uzyskuje krótką vegę, gdy IV jest wysoki. Skracanie vegi o wysokim IV, daje strategii delta neutralnej pozycji możliwość skorzystania ze spadku IV, który może nastąpić szybko z poziomów ekstremalnych. Oczywiście, jeśli zmienność wzrośnie jeszcze bardziej, pozycja straci pieniądze. Zasadniczo najlepiej jest zatem ustalić krótkie pozycje neutralne dla delty, gdy zmienność implikowana znajduje się na poziomie, który znajduje się w rankingu 90. percentyla (w oparciu o sześcioletnią historię implikowanej zmienności). Ta reguła nie gwarantuje zapobiegnięcia stratom, ale zapewnia statystyczną przewagę w handlu, ponieważ IV w końcu powróci do swojego historycznego środka, chociaż może najpierw wzrosnąć. (Dowiedz się wszystkiego, co musisz wiedzieć o IV i percentyle w The ABC of Volatility Option.) Przedstawiona poniżej strategia jest podobna do odwróconego spreadu kalendarza (diagonalny rozkład odwróconego kalendarza), ale ma neutralną deltę ustaloną przez pierwszą neutralizującą gamma, a następnie dostosowanie pozycji do neutralnej delty. Pamiętaj jednak, że jakiekolwiek znaczące ruchy w podłożu zmienią neutralność poza zakresy określone poniżej (patrz rysunek 1). W związku z tym podejście to pozwala na znacznie większy zakres cen instrumentu bazowego, pomiędzy którymi istnieje przybliżona neutralność w stosunku do delty, co pozwala przedsiębiorcy czekać na potencjalny zysk z ewentualnego spadku IV. (Zobacz Strategię opcji dla rynku handlowego, aby dowiedzieć się, w jaki sposób rozproszony spread kalendarza jest dobrym sposobem na uchwycenie wysokiego poziomu domniemanej zmienności i przekształcenie go w zysk.) SampP Reverse Diagonal Spread Kalendarza Zobaczmy przykład ilustrujący nasz punkt widzenia. Poniżej znajduje się funkcja profitloss dla tej strategii. Z kontraktami Jun SampP 500 na 875, sprzedamy cztery rozmowy z 8 września i kupimy cztery połączenia z 9 czerwca. Sposób, w jaki wybieramy strajki, wygląda następująco: sprzedajemy at-the-money za opcje z opcją na miesiąc i kupujemy wyższe ostrzeżenie o zbliżających się miesiącach opcji, które mają pasującą gamma. W tym przypadku wartość gamma jest prawie identyczna dla obu uderzeń. Używamy four-lot, ponieważ delta pozycji dla każdego spreadu jest w przybliżeniu ujemna delta, -0,25, co sumuje się do -1,0, jeśli robimy to cztery razy. Przy ujemnej delcie pozycji (-1,0), będziemy teraz kupować czerwcowe kontrakty terminowe, aby zneutralizować deltę pozycji, pozostawiając prawie idealną neutralną gamma i neutralną deltę. Poniższa tabela zysków została utworzona przy użyciu OptionVue 5 Options Analysis Software, aby zilustrować tę strategię. Ryc. 1: Neutralna pozycja-delta. Wykres zysków z T27 jest zaznaczony na czerwono. Ten przykład wyklucza prowizje i opłaty, które mogą się różnić od brokera do brokera. Ten wykres został utworzony za pomocą OptionVue. Jak widać na powyższej rycinie 1, linia przerywana T27 (dolna działka po lewej stronie znacznika ceny pionowej) jest prawie idealnym zabezpieczeniem aż do 825 i gdziekolwiek na plus (wskazane przez górny wykres po prawej stronie pionu) znacznik ceny), który jest nieco pochylony, gdy cena wzrośnie do zakresu 949-50. Bazowy jest oznaczony pionowym znacznikiem na 875. Należy jednak pamiętać, że ta neutralność zmieni się wraz z upływem czasu przekraczającym jeden miesiąc w handlu, co można zobaczyć na innych działkach wykresu i wzdłuż wiernej linii zysku (która pokazuje zyski i straty z tytułu utraty wartości). Oczekiwanie na upadek Intencją tutaj jest pozostanie neutralnym przez miesiąc, a następnie szukanie załamania zmienności, w którym to momencie handel mógłby zostać zamknięty. Należy wyznaczyć przedział czasowy, który w tym przypadku wynosi 27 dni, aby mieć plan kaucji. Zawsze możesz ponownie ustanowić pozycję za pomocą nowych ostrzeżeń, a miesiące powinny pozostać wysokie. Plusem jest tu niewielki dodatni błąd delty i ujemny tylko na odwrót. Teraz spójrzmy na to, co dzieje się ze spadkiem zmienności. W momencie tej transakcji zmienność implikowana opcji na futures w SampP 500 była na poziomie 90. percentyla, więc mamy bardzo wysoką zmienność w sprzedaży. Co się stanie, jeśli doświadczymy spadku implikowanej zmienności w stosunku do średniej historycznej? Ten przypadek przełożyłby się na spadek o 10 punktów procentowych w zmienności implikowanej, którą możemy zasymulować. Rysunek 2: Zysk ze spadku o 10 punktów procentowych implikowanej zmienności. Ten przykład wyklucza prowizje i opłaty, które mogą się różnić od brokera do brokera. Wykres ten został utworzony za pomocą opcji OptionVue Zysk na ryc. 2 powyżej, dolny wykres to wykres T27 z rysunku 1, który pokazuje neutralność prawie delta w szerokim zakresie cen instrumentu bazowego. Ale spójrz na to, co dzieje się z naszym spadkiem implikowanej zmienności z sześcioletniej historycznej średniej. Za każdą cenę instrumentu bazowego mamy znaczny zysk w szerokim przedziale cenowym, w przybliżeniu między 6 000 a 15 000, jeśli znajdujemy się między cenami 825 i 950. W rzeczywistości, gdyby wykres był większy, wykazywałby on zysk w dół poniżej 750 i potencjał zysku w dowolnym miejscu na plus w ramach czasowych T27. Wymogi dotyczące marży netto w celu ustanowienia tej transakcji wyniosą około 7500 i nie zmienią się zbytnio, dopóki delta pozycji pozostanie w pobliżu neutralności, a zmienność nie będzie rosła . Jeżeli zmienność implikowana nadal rośnie, możliwe jest poniesienie strat, więc zawsze dobrze jest mieć plan kaucji, kwotę straty w dolarach lub określoną wcześniej ograniczoną liczbę dni na pozostanie w handlu. (W celu zapoznania się z nimi zapoznaj się z 9 trikami sukcesu firmy). Podsumowanie Ta zaawansowana strategia wychwytywania wysokiej zmienności implikowanej Opcje kontraktów futures typu SampP poprzez skonstruowanie odwróconego ukośnego spreadu kalendarza mogą być zastosowane do każdego rynku, jeśli można znaleźć te same warunki . Handel wygrywa z powodu spadku zmienności, nawet bez ruchu bazowego, jednak istnieje potencjał do wzrostu zysków w przypadku bazowego rajdu. Ale kiedy theta będzie działać przeciwko tobie, upływ czasu spowoduje stopniowe straty, jeśli wszystkie inne rzeczy pozostaną takie same - pamiętaj, aby stosować zarządzanie utratą wartości lub zatrzymać czas w tej strategii. (Dowiedz się więcej o kontraktach terminowych w naszym samouczku dotyczącym podstaw kontraktów terminowych). Miara zależności między zmianą ilości żądanej danego towaru a zmianą jego ceny. Cena. Łączna wartość rynkowa w dolarach wszystkich dostępnych akcji spółki. Kapitalizacja rynkowa jest obliczana poprzez pomnożenie. Frexit krótko dla quotFrench exitquot to francuski spinoff terminu Brexit, który pojawił się, gdy Wielka Brytania głosowała. Zlecenie złożone z brokerem, który łączy w sobie funkcje zlecenia stopu z zleceniami limitów. Zlecenie stop-limit będzie. Runda finansowania, w ramach której inwestorzy nabywają akcje od spółki o niższej wycenie niż wycena na rzecz spółki. Ekonomiczna teoria łącznych wydatków w gospodarce i jej wpływ na produkcję i inflację. Została opracowana ekonomia keynesowska. Wprowadzenie W celu zrozumienia handlu opcjami Delta Neutral przedsiębiorca powinien najpierw zapoznać się z opcjami Greków Delta i Gamma oraz zrozumieć interakcje między tymi koncepcjami a zmiennością i rozkładem czasu. Definicja: Pozycja opcji Delta Neutral jest neutralna pod względem stosunkowo niewielkich zmian w cenie instrumentu bazowego (zapas, towar, waluta). Prosta neutralna transakcja Delta Jednym z najprostszych możliwych przykładów pozycji opcji neutralnych dla delt jest tzw. Long straddle, który polega na zakupie opcji długich połączeń bankomatowych i opcji długich opcji ATM. Ponieważ Delta długich połączeń wynosi 0,5, a Delta długich putów wynosi -0,5, oznacza to, że przy niewielkich zmianach ceny instrumentu bazowego wpływ na wartość netto pozycji opcji jest równa zeru. Rys. 8.31 (a) poniżej to przykład długiej przerwy. Z powyższej tabeli natychmiast wynika, że ​​ta neutralność Delta działa tylko w przypadku bardzo małych ruchów cenowych. Jak tylko nastąpi znaczny ruch ceny aktywów bazowych w jednym lub drugim kierunku, Delta z tej strony pozycji zacznie się zwiększać, co oznacza, że ​​netto Delta pozycji nie będzie już neutralna. Dlatego niektórzy profesjonalni handlowcy nazywają Dynamic Delta Hedging. Robią to poprzez ciągłe równoważenie pozycji delta handlu, np. codziennie. Załóżmy, że transakcja jest otwierana poprzez zakup 100 połączeń z bankomatami z opcją Delta wynoszącą 0,5 i 100 opcji sprzedaży bankomatu z wartością Delta wynoszącą -0,5. Delta netto tej pozycji 100 x 0,5 100 x -0,5 50 50 0. Jeśli po pewnym czasie cena instrumentu bazowego wzrośnie do tego stopnia, że ​​Delta opcji kupna wzrośnie do 0,6, a Delta do opcje put zmniejszają się do -0,4. Delta netto handlu wyniesie 100 x 0,6 100 x -0,4 60 40 20. Aby zrównoważyć deltę handlu, neutralny handlowiec Delta kupi kolejne 50 opcji sprzedaży z wartością Delta równą -0,4. Delta sieciowa pozycji znów stałaby się 100 x 0,6 150 x -0,4 60 60, co jest równe 0. Cel obrotu opcji neutralnych w strefie neutralnej Długa rada przedstawiona na ryc. 8.31 (a) powyżej jest dobrym przykładem pozycji, w której przedsiębiorca będzie czerpał korzyści ze zmienności, ponieważ ten handel będzie opłacalny, bez względu na to, czy cena instrumentu bazowego gwałtownie wyjdzie w górę lub w dół. Odwrotność tego handlu, Short Straddle, przedstawionego poniżej na Rys. 8.31 (b), jest przykładem obojętnego handlu Delta korzystającego z rozkładu czasowego. Jeżeli cena instrumentu bazowego pozostanie w stagnacji lub w stosunkowo niewielkim zakresie, spadek czasu doprowadzi do utraty wartości sprzedanych opcji i ostatecznie spowoduje, że wygasną one bezwartościowe, w którym to przypadku sprzedawca będzie utrzymywał pełne dochody z premii.